万科 A 偿债能力分析
企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的
能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力,
是企业能否生存和
健康发展的关键。
一、万科基本情况介绍:
万科企业股份有限公司成立于
1984 年 5 月,以房地产为核心业务,
是中国大陆首批公开上市的企业之一。至
2003 年 12 月 31 日止,公
司总资产亿元,净资产亿元。
1988 年 12
月,公司公开向社会发行 股票 2,800 万股,集资人民币 2,800 万元,资产及经营规模迅速扩大。
1991 年 1
月 29
日本公司之
A 股在深圳证券交易所挂牌交易。
1991
年 6 月,公司通过配售和定向发行新股 2,836 万股,集资人民币亿元,
公司开始跨地域发展。
1992 年底,上海万科城市花园项目正式启动,大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务, 万科开始进行业务调
整。
1993
年 3
月,本公司发行
4,500 万股 B
股,该等股份于
1993
年 5 月 28 日在深圳证券交易所上市。
B 股募股资金 45,135 万港元,主 要投资于房地产开发,房地产核心业务进一步突显。
1997 年 6 月, 公司增资配股募集资金人民币亿元, 主要投资于深圳住宅开发,
推动 公司房地产业务发展更上一个台阶。
2000 年初,公司增资配股募集
资金人民币亿元,公司实力进一步增强。公司于
2001 年将直接及间
接持有的万佳百货股份有限公司 72%的股份转让予中国华润总公司及其附属公司,成为专一的房地产公司。
2002 年 6 月,万科发行可转换公司债券,募集资金 15 亿,进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。公司于 1988 年介入房地产领域, 1992 年正式确定大众住宅开发为核心业务,截止 2002 年底已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、南京、长春、南昌和佛山进行住宅开发, 2003
年万科又先后进入鞍山、大连、中山、广州、东莞,目前万科业务已经扩展到 16 个大中城市凭借一贯的创新精神及专业开发优势,公司树立了住宅品牌,并获得良好的投资回报。法定代表人:王石。
二、万科 A 偿债能力分析(一)营运资本 =流动资产 - 流动负债
2011 年的营运资本 =282,646,654, -200,724,160,
=81,922,494,
2012 年的营运资本 =362,773,737,,833,566,
=102,940,170,
2013 年的营运资本 =442,046,585, -328,921,832, =113,124,752,
分析:万科公司流动资产抵补流动负债后有一定剩余, 说明公司具有一定的短期偿付能力。且 2013 年营运资本较 2011 年度、 2012 年度有较大程度的提高,表明公司可以用于偿还流动负债的资金越发充足,公司的短期偿付能力有所增强,短期流动性风险减少。
(二)流动比率 =流动资产 / 流动负债
项目 2011 年 2012 年 2013 年
流动资产 282,646,654, 362,773,737, 442,046,585,
流动负债 200,724,160, 259,833,566, 328,921,832,
流动比率
分析:
一般认为,在企业的全部流动资产中,存货大约占
50%左右,
所以,速动比率的一般标准为
1:1 较为合理,如果带动比率低于
1:
1,一般认为偿债能力较差。万科公司
2011-2013 三个年度的速动比
率都远低于
1:1 这个标准,但是结合流动比率和房地产行业的发展
情况来看,万科短期偿债能力在行业中仍然保持不错的水准,低于
1
的速动比率并不能说明短期偿付能力差。
(三)、速动比率
速动比率 =(流动资产 - 存货)
/ 流动负债
2011 年年末速动比率 =(282,646,654,,335,493, )/200,724,160, = 2012 年年末速动比率 =(362,773,737,,164,112, )/259,833,566,= 2013 年年末速动比率
=(442,046,585,,133,223, )/328,921,832, =
分析:
一般认为,在企业的全部流动资产中,存货大约占
50%左右,
所以,速动比率的一般标准为
1:1 较为合理,如果带动比率低于
1:
1,一般认为偿债能力较差。万科公司
2011-2013 三个年度的速动比
率都远低于
1:1 这个标准,但是结合流动比率和房地产行业的发展
情况来看,万科短期偿债能力在行业中仍然保持不错的水准,低于
1
的速动比率并不能说明短期偿付能力差。
(四)、现金比率
=(货币资金 +交易性金融资产)
/ 流动负债
2011 年的现金比率 =(34,239,514, +0)/ 200,724,160, =%
2012 年的现金比率 =(52,291,542,+0)/ 259,833,566,
= %
2013 年的现金比率 =(44,365,409, +0)/ 328,921,832, =%
分析:现金比率可以准确地反映企业的直接偿付能力, 现金比率越高,表明公司可以立即用于支付债务的现金类资产越多, 一般认为这一比
率应在 20%左右,万科公司
2011-2012 两个年度的现金比率均在
20%
附近波动, 2013 年度大幅下降 ,只有 %,虽然万科公司整体现金比率下降,但主要原因是流动负债增加额较大, 说明万科公司短期偿付
能力很强,且直接支付能力不会有问题。
二、长期偿债能力分析
(一)、利息保证倍数
=息税前正常营业利润
/ 利息支出总额
=( 利润总额 +利息费用)÷利息费用
2011 年年末利息保证倍数
= ( 15,805,882, +509,812, )/509,812,= 2012 年年末利息保证倍数
= (21,070,185,+764,757,/ 764,757,= 2013 年年末利息保证倍数
= (24,291,011,+891,715, )/891,715, =
偿债能力分析 万科地产 保利地产 招商地产
分析:利息保证倍数是反映企业偿付债务利息的保证程度指标,
指标
越高,说明企业支付利息的能力越强。万科公司
2013 年生产经营所
得能够满足支付利息的需要, 是支付利息的倍, 表明本年生产经营业绩较好。
( 四) 、长期负债率
=非流动负债 / (非流动资产 - 无形资产)
2011 年末长期负责率 =27,651,741, /
(13,561,785, -435,474,
)=
2012 年末长期负责率 =36,829,853, /
(16,027,877, 426,846,
)=
2013 年末长期负责率 = 44,844,067, /
(37,158,738, -430,074,
)=
分析:上图显示万科长期负债率很高,长期偿债能力较低。长期负债
率 11 年到 13 年有所下降, 主要原因是长期借款的减少。
长期负债率
比较高以后可能会出现问题,请注意风险。
2013 年房地产行业间偿债能力分析对比
流动比率
速动比率
现金比率( %)
%
%
资产负债率( %)
净资产负债率
利息保障倍数
分析:
就整体行业来说, 2013 年度万科公司的短期偿债能力相对于其他的房地产企业, 即没有明显的优势, 也没劣势的地方, 表现平和。但结合其在长期偿债能力方面的指标值来说, 万科还是应该看清自身的优缺点,并且在市场竞争中时刻关注对手的经营和发展, 努力改善和提高自身的偿债能力,才能领先于整个行业发展水平。